开云官方网站国元证券：给予均胜电子买入评级目标价位2504元

2023-09-04 23:57:17

　　开云官方网站开云官方网站国元证券股份有限公司杨为敩近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：盈利改善持续验证，国际化优势赋能智驾》，本报告对均胜电子给出买入评级，认为其目标价位为25.04元开云官方网站，当前股价为18.45元，预期上涨幅度为35.72%。

　　2023年8月21日，公司发布2023年半年度报。2023H1公司实现营收270.14亿元，同比+17.9%；实现归母净利润4.8亿元，同比大幅扭亏为盈；扣非归母净利润3.96亿元，同比+384.53%电子。2023年Q2营业收入137.92亿元，同比+23.26%；归母净利润2.75亿元，同比+424.64%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+105.94%。

　　2023H1公司继续保持稳健增长，并持续改善全球供应链、提升区域与全球产品线的管理和融合，同时强化全球产能协同，将成本理念融入项目全生命周期，持续推动盈利提升。2023H1公司汽车安全、汽车电子以及综合业务毛利率分别达到10.6%\19.9%\13.4%,较去年同期提升2.5\2.0\2.5个百分点。期间费用率同比下降0.2个百分点，盈利能力持续改善。

　　2023H1公司搭载高通SnapdragonRide第二代芯片的nDriveH智驾域控产品正式推出，驾舱融合域控制器、中央计算单元持续取得进展，部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC。同时与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助驾驶、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发。与智驾领域竞争对手不同，公司产品全球供货，下游客户以全球领先车企为主，未来智驾产品有望率先落地全球品牌，实现全球化赋能。

　　除智驾领域外，2023H1公司座舱、车路协同、软件创新业务以及功率电子等的研发和商业化落地均取得较大进展，汽车安全业务稳步推进，上半年全球累计新获订单全生命周期金额约422亿元，其中新能源汽车800V高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地；汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约206亿元；新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超70%，为未来业绩持续向好提供良好支撑力。

　　公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善，我们小幅提升公司2023-2025年归母净利润预测至9.79\13.10\16.61亿元，对应最新每股收益0.7、0.93和1.18元，按照最新股价测算，对应PE26.39、19.74和15.57倍，维持“买入”评级。

　　全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险，海外业务不确定性风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券唐旭霞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.11亿，根据现价换算的预测PE为24.83。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级11家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为24.94。

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